今年美股的走势被认为是有史以来最伟大的股市反弹之一。但在经历了夏季的低迷之后，人们一直担心它可能会继续下行。

在标普500指数触底约一年后，基金经理们看到股市的涨幅受到侵蚀，因为市场预期美联储将在明年很长一段时间内将利率维持在高位。

标普500指数成分股中有180多只股票目前的股价低于12个月前的水平，尽管股市上周五出现小幅上涨，结束了连续四周的下跌。在两个多月的时间里，标普500指数今年涨幅的三分之一以上已被抹去，这打击了投资者的信心，并播下担忧股市将进一步下跌的种子。

以美国银行的策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）为例，他建议客户从美国股市撤出，因为他“确信熊市还未结束”。

监控日均线和其他衡量股市动能指标的技术分析师表示，如果抛售再度出现，导致标普500指数跌至4200点以下，买家可以安全进场的突破位就很少了。上周五，该指数收于4309点。

这使得该指数很容易跌至3月份3900点左右的低点，甚至进一步下跌。多头要想再次占上风，标普500指数可能需要守住6月低点4350点左右。

当然，标普500指数今年以来的涨幅仍超过12%。最近的低迷是由经济持续走强所带来的利率风险所驱动的，而不是会打击企业利润的经济放缓。上周五在就业数据意外强劲的情况下的上涨表明，市场正在证明自己具有韧性。

此外，自去年10月以来，标普500指数在涨幅如此之大后，还未创下新低。要跌破去年10月的低点，它需要下跌近17%。

研究公司CFRA首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）说，如此大规模的下跌仍不太可能，他坚持认为标普500指数的年终目标价为4575点，这意味着该指数还将进一步上涨约6%。但他仍对这种势头能持续多久心存疑虑。

“我真正担心的是，这轮牛市是会夭折，还是会创下历史新高，因此需要担心2024年会发生什么。”他说。

疫情后的经济不断给市场带来意外，先是持续的通胀，现在是在美联储40年来最激进的加息下仍保持韧性，这加剧了人们的疑虑。然而，这种优势是一把双刃剑：它给了美联储维持利率不变的理由，同时也增加了部分经济领域崩溃，导致经济衰退，而非投资者此前押注的软着陆的风险。