中國爆買黃金撼動美元霸權？人民幣、黃金與比特幣(BTC)三角對沖新局浮現

中國已連續 15 個月大舉買入「黃金」，外界普遍認為這是其推動「人民幣國際化」與挑戰「美元」霸權的關鍵一環。若中國成功以「黃金＋人民幣」打造新型「準金本位」體系，全球貨幣秩序恐將出現自二戰後最大變局。

中國國家主席習近平近期在中共理論刊物《求是》發表談話指出，國際社會需要一種能在「國際貿易」及「外匯市場」廣泛使用，並具備「全球儲備貨幣」地位的「強勢貨幣」。外界解讀，這是北京當局再次釋出訊號，希望以「人民幣」取代「美元」，在全球結算與大宗商品交易中扮演核心角色。

中國人民銀行目前對外公布的官方「黃金儲備」為 2,306 噸（截至 2025 年底），在全球央行之中名列第 6 位，落後於美國、德國、義大利、法國及俄羅斯。不過，多家投資銀行與「黃金」市場分析師指出，真正的持有量恐怕遠高於官方數據，「至少是兩倍，甚至可能達到三倍以上」。

世界黃金協會（WGC）統計顯示，中國已連續 14 個月增持「黃金」，並在 2026 年 1 月再度擴大買盤，完全不受「金價創歷史新高」影響。這種無視價格拉高、持續加倉的行為，被市場視為高度戰略性的長期布局。

貴金屬分析師揚·紐文豪斯（Jan Nieuwenhuijs，隸屬 Money Metals Exchange）估算，中國實際「黃金儲備」可能高達 5,411 噸，遠超官方公佈的 2,306 噸。他認為，北京選擇「悄悄買、慢慢囤」的方式，是刻意避免一次性大量買入推升「國際金價」，從而在較低成本下累積更多實物資產。紐文豪斯指出，這種「靜默吸納」讓中國人民銀行能以同樣的「美元」支出，換取更大規模的黃金防線。

瑞士金融機構「西茲集團」(Syz Group) 首席投資長夏爾—亨利·蒙肖也表示，美國國債一旦遭到拋售，將直接衝擊全球債市並引發市場恐慌；相較之下，穩步買進「黃金」的操作相對「安靜」，但長期累積效果巨大。他認為，中國正有系統地將部分「美元資產」慢慢轉換為黃金，以此降低對「美元」的需求，並以實物資產搭建一層「貨幣緩衝墊」。

作家兼「黃金」與「比特幣(BTC)」專家多米尼克·弗里斯比（Dominic Frisby）更直言，中國持續囤金其實是「全球金融體系中最重要的故事之一」，卻長期被低估與忽視。弗里斯比推算，中國實際藏有約 7,000 噸黃金，並警告若北京當局選擇在某個時間點公開宣稱擁有「官方數據數倍甚至十倍」的儲備，將對現行「美元」主導的國際貨幣體系造成巨大衝擊。

弗里斯比指出，若中美關係進一步惡化甚至滑向「全面對抗」，中國也將如同美國一樣，把「貨幣」當作「戰略武器」使用，而暗中累積的黃金，極有可能成為其在金融戰中的核心彈藥。

中國的「黃金—人民幣」構想，要理解其戰略深意，必須回顧「美元」如何取得「全球儲備貨幣」地位。1944 年「布雷頓森林協定」生效後，44 個同盟國同意將本國貨幣匯率盯住「美元」，而美元則以每盎司 35 美元的價格與黃金掛鉤。等於在制度上形成「美元＝黃金」的框架，各國實質上是以美元這一「黃金代理人」進行國際結算，美國則以自身黃金儲備作為背書。

隨著「越戰」等因素推高美國財政開支，美元發行量遠遠超過其「黃金」儲備能負擔的範圍，市場兌金需求不斷上升。1971 年，時任美國總統理查·尼克森單方面中止「美元兌換黃金」，等同宣告「金本位制」終結。

儘管如此，「美元」霸主地位仍未動搖，憑藉的是美國龐大的經濟規模、軍事力量，以及理論上存放於「福特諾克斯」金庫的 8,133 噸黃金。弗里斯比認為，市場之所以仍願意把「美元」視為可靠的儲備資產，很大程度源於一種「金在某處」的心理預期，他將此現象稱為「貨幣幻象（Money Illusion）」。

評論：這種對「美元最終仍有黃金支持」的集體信念，實際上成為美元體系維繫信心的無形支柱，也給了中國切入的戰略縫隙——只要能以「真金白銀」展示更充分的實物背書，就有機會為「人民幣」叩開部分國際儲備市場的大門。

弗里斯比曾估計，中國潛在黃金儲備最高可能達到 1.6 萬噸，雖然之後將估值下修至約 7,000 噸，但他依然強調，倘若中國突然宣告持有量是既有統計的「五倍」，等於為人民幣提供一個能與美元抗衡的實質「硬資產基礎」。

問題在於，中國究竟掌握多少黃金？由於官方透明度有限，市場只能透過「產量」「進口量」「交易所出庫數據」等多重指標進行「拼圖式推算」。

國際貨幣基金（IMF）預測，2026 年中國「GDP」規模約為 20.7 兆美元，美國則約 31.8 兆美元。若以經濟體量比例對照美國的 8,133 噸黃金，中國理論上應持有約 5,300 噸黃金才顯得合理，這一推算與部分機構估算相當接近。

澳洲「澳盛銀行」（ANZ）分析團隊同樣認為，中國黃金儲備約在 5,500 噸水準，足以在「主權黃金持有量」排行榜中緊追美國，穩居全球第二。

這些推估，與中國「黃金產量」與「進口數據」之間存在一定吻合。自 2007 年起，中國便穩居全球最大黃金生產國。根據弗里斯比的部落格「The Flying Frisby」整理，自 2013 年以來，中國境內礦山累計挖出約 4,811 噸黃金，僅 2024 年一年就開採了約 380 噸，約佔全球總產量的一成，其中逾半來自「國營礦企」。

進口方面，中國同樣是全球最大黃金買家之一。2024 年，中國自瑞士、加拿大、澳洲等國進口黃金約 1,225 噸；若將經「香港」中轉的貨物流量納入考量，實際進入中國的黃金可能遠高於此數字。

另一個關鍵指標是「上海黃金交易所（SGE）」的出庫量。自 2015 年以來，SGE 每年平均黃金出庫量約 1,800 噸，被視為觀察中國境內（包括民間）「黃金需求」的重要窗口。弗里斯比估算，自 2007 年起經 SGE 流轉的黃金累計約 2.325 萬噸，加上倫敦尚未完全揭露的約 2,500 噸金條，以及國內礦山、珠寶產業等渠道累積的約 4,000 噸黃金，若假設其中約 23% 最終由中國人民銀行掌控，則中國政府實際黃金儲備可能高達 7,294 噸。

外界推測，北京遲遲不願公開「真實」儲備數字，是出於「戰略尚未完成、故意保持模糊」的考量。紐文豪斯表示，中國將會等到本國經濟結構和金融體系對「美元依賴度」大幅下降後，才會選擇揭露實際黃金持有量。從他的角度看，這更像是中國對外宣示「貨幣主權」與「金融獨立」的一種方式，而非單純針對美國的攻擊。

截至 2025 年 12 月，中國外匯存底約為 3.4 兆美元，其中相當比例依舊為「美元資產」和美國國債。紐文豪斯提出兩種可能劇本：其一，當中國認為已不再需要「美元」作為核心儲備時，中國人民銀行將主動公布真實金庫規模，並同步推動貿易結算與外匯儲備向「非美元貨幣＋黃金」分散；其二，若「人民幣」信用在某一時間點出現急劇動搖，當局可能以公布黃金儲備作為「危機應對卡」，對外釋放「人民幣隨時可以以黃金為後盾，甚至達到接近 1:1」的強烈訊號。

評論：這種策略實際上複製了當年「美元承諾可兌換黃金」的敘事邏輯——並非真的要全面開放兌金，而是透過「可以兌」的想像，重建貨幣的信任基礎。

凱雷集團（Carlyle）旗下能源路徑部門首席策略長傑夫·柯里（Jeff Currie）在接受《金融時報（FT）》訪問時指出，中國持續買進黃金，實質上是「去美元化（De-dollarization）」戰略的一部分。不過，市場普遍認為，以「金本位」為錨的「金磚國家（BRICS）共同貨幣」短期內難以落地，因此至少在可預見的未來，中國更可能選擇以「單邊行動」，先行推進自身的「黃金＋人民幣」組合。

隨著「去美元化」與「黃金再評價」議題升溫，「比特幣(BTC)」「黃金」「白銀」等「避險資產」也頻頻被點名。暢銷財經書《富爸爸，窮爸爸》作者羅伯特·清崎與弗里斯比等人，近年來一再公開呼籲投資人持續配置「黃金」與「比特幣」，甚至將「以太幣(ETH)」納入推薦清單，表達對傳統「法定貨幣」體系的深層不信任。

弗里斯比表示，他長期建議人們盡可能多地持有「政府難以操控的兩種貨幣」，也就是「黃金」與「比特幣」。在他看來，這兩者都將在未來全球金融架構中扮演關鍵角色：「黃金」是自然形成的貨幣，而「比特幣」是由龐大算力鑄造出的數位貨幣，兩者的共同點在於「貨幣價值不依賴任何單一政府的信用承諾」。

近期，「金價」屢創新高，專家多將此歸因於「貨幣價值稀釋（debasement）」的交易邏輯：在各國政府債務失控與「地緣政治」風險升溫背景下，資金持續湧向「實物資產」與供給相對固定的「數位資產」。

「比特幣」雖較一年前回落約三分之一，交易價格約在 6 萬 8,423 美元附近，但與 2016 年相比仍上漲逾 16,500%。高波動性依舊存在，但市場普遍將其視為對「法定貨幣風險」進行對沖的一種「保險型資產」。弗里斯比也重申，他之所以同時推薦「黃金」與「比特幣」，正是看中兩者在極端情境下對貨幣系統的「備援功能」。

從更宏觀的視角來看，中國持續「囤金」、加快「去美元化」，暫時還不足以立即撼動「美元」的「全球儲備貨幣」地位——「布雷頓森林體系」以來建立的信任與金融網路效應仍然深厚。然而，隨著黃金儲備增加、「非美元結算」管道擴張、以及「數位人民幣」跨境應用試驗逐步推進，未來向「多極貨幣體系」演進的可能性正在升高。

市場觀點認為，在這一過程中，「黃金」「比特幣(BTC)」與「人民幣」有機會形成一種「三角對沖結構」：

* 「黃金」作為各國央行與主權層級的「終極儲備資產」；

* 「比特幣」成為個人與機構對「政府貨幣」風險進行分散的「去中心化避險工具」；

* 「人民幣」則在實體貿易，尤其是能源與大宗商品結算中，逐步爭奪「美元」的部分市場份額。

評論：真正的關鍵，將是中國選擇「何時」及「以何種方式」公開其「真實黃金庫存」。這一時間點很可能成為全球貨幣秩序重定價的觸發器，也會同步牽動「外匯」「債券」「加密貨幣」等多個市場的連鎖反應。從這個角度來看，中國人民銀行在統計表格中關於「黃金儲備」的一行數字，已悄然成為左右未來金融格局的潛在變數。