貝萊德BUIDL代幣化貨幣市場基金登陸Uniswap：機構級RWA正式接軌DeFi關鍵里程碑

全球最大資產管理公司「貝萊德(BlackRock)」正式將其代幣化美國國債貨幣市場基金「USD Institutional Digital Liquidity Fund」，即「BUIDL」，掛牌至去中心化金融（DeFi）協議「Uniswap」上。這代表華爾街頭部機構首度以合規架構，將大規模「代幣化實物資產(RWA)」直接引入「去中心化交易」生態，被視為機構資金真正踏入 DeFi 的重要分水嶺。此舉也讓「BUIDL」、「代幣化貨幣市場基金」、「Uniswap」、「RWA」與「DeFi」之間的結合成為市場焦點。

貝萊德在聲明中指出，已將「USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL)」以代幣化證券形式上架至 Uniswap 去中心化交易平台，符合資格的機構投資人可在該協議上買賣「BUIDL」代幣。此代幣代表基金份額，背後資產為美國國債與短期現金等級資產。「評論」：這等於是把「受監管的貨幣市場基金」直接接到 DeFi 流動性池上，有望重塑傳統金融與鏈上金融的互動模式。

在這次合作架構中，貝萊德也同意購買相當規模的「Uniswap(UNI)」治理代幣，但並未對外披露具體買入金額與數量。這顯示貝萊德不僅是將「BUIDL」作為單一產品接入 DeFi，更有意深度參與「Uniswap」治理，強化其在「DeFi 基礎設施」層的話語權。

整體交易設計由「代幣化基礎設施服務商」Securitize 負責搭建。Securitize 早在「BUIDL」推出初期，便與貝萊德合作，提供「鏈上發行」、「合格投資人 KYC/AML 管理」與「投資人登記」等基礎設施。根據《Fortune》報導，BUIDL 在 Uniswap 上的交易初期僅向「少數經審核的機構投資人與做市商」開放，未來將依照合規環境與市場需求，再逐步擴大可參與名單。

Securitize 執行長卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）表示，此次上架讓「機構投資人」與「白名單合格投資人」可以透過 DeFi 的先進機制，自行保管並交易像 BUIDL 這類「代幣化實物資產」。他強調，這是「傳統金融機構在完整監管框架下，正式採用 DeFi 基礎設施」的首批大型案例之一。

「評論」：對長期關注「RWA 與機構 DeFi」的市場參與者而言，BUIDL 登陸 Uniswap 的象徵意義，遠大於短期交易量本身。

根據鏈上數據平台「RWA.xyz」資料顯示，「BUIDL」目前是市場上規模最大的「代幣化貨幣市場基金」，管理資產規模（AUM）約為 21.8 億美元，折合約 3 兆 1,500 億韓元。該基金主要投資於「美國國債」與「短期現金性工具」，並將投資人持份以「區塊鏈代幣」方式發行與記錄，使傳統貨幣市場基金具備「鏈上可編程性」與「可組合性」。

BUIDL 目前已在多條公鏈發行與流通，包括：以太幣(ETH)、Solana(SOL)、BNB Chain、Aptos(APT)、Avalanche(AVAX) 等。貝萊德的設計思路，明顯聚焦於「跨鏈互通」與「多鏈流動性」，讓 BUIDL 能在不同 DeFi 生態中被用作「抵押品」、「結算資產」乃至「槓桿交易保證金」。

「評論」：多鏈部署搭配 DeFi 上架，意味著 BUIDL 被設計成「原生鏈上資產」，而非僅是傳統基金的「區塊鏈版帳本」。

2024 年 12 月，BUIDL 依據其持有的美國國債所產生利息，累計分配金額已突破 1 億美元，折合約 1,444 億韓元，成為 RWA 領域的重要里程碑。這不再只是實驗性產品，而是已進入「穩定收益分配」與「常態資產管理」階段的合規基金。BUIDL 的成長，進一步凸顯「代幣化實物資產(RWA)」正從概念走向實際營收與現金流。

貝萊德的戰略亦與整個華爾街正在上演的「代幣化貨幣市場基金」競賽相互呼應。包括高盛與紐約梅隆銀行（BNY 梅隆）在內的多家大型金融機構，皆在積極推進「代幣化貨幣市場基金」方案，希望拓展機構客戶的鏈上投資與結算選項。其他國際銀行與資產管理公司也陸續啟動試點專案，測試如何在符合法規的前提下，把「基金份額」、「國債」、「公司債」搬上鏈。

多家機構分析認為，這波布局背後的一大動機，是要因應並部分對沖「穩定幣市場爆發式成長」可能對傳統貨幣市場基金帶來的資金壓力。摩根大通策略團隊曾在報告中指出，「代幣化貨幣市場基金」有望成為對抗穩定幣擴張的「平衡力量」，因為兩者同樣使用區塊鏈基礎設施爭奪「鏈上流動性與結算主導權」。

隨著美國國會對於「穩定幣監管」及「GENIUS 法案（暫稱）」的討論升溫，市場普遍預期，一旦穩定幣獲得清晰監管地位，其市占可能進一步攀升，導致部分資金從傳統貨幣市場基金轉向「合規穩定幣」。

摩根大通策略師特蕾莎·霍（Teresa Ho）則認為，「代幣化貨幣市場基金」可以在一定程度上緩解這種資金轉移壓力。她指出，透過代幣化結構，投資人可以在不犧牲利息收入的前提下，將基金份額當作「鏈上抵押品」使用，在 DeFi 生態中參與借貸、槓桿或其他協議，實現「收益率與流動性」兼顧。對機構而言，以「BUIDL 類型代幣化基金份額」替代穩定幣作為抵押資產，還可以在「監管友善度」及「資本效率」之間取得平衡。

在更廣泛的「代幣化實物資產(RWA)」領域中，穩定幣相關立法與 GENIUS 法案同樣被視為關鍵變數。Aptos(APT) 開發公司「Aptos Labs」的首席商務長索羅蒙·特斯法耶（Solomon Tesfaye）先前接受 Cointelegraph 訪問時表示，穩定幣監管越清晰，市場對「整體鏈上基礎設施」的信任度就越高，對「代幣化國債」、「代幣化公司債」、「代幣化基金」等各類 RWA 產品的需求也將水漲船高。換言之，穩定幣的制度化，最終可能成為推動 RWA 全面擴散的催化劑。

此次貝萊德將 BUIDL 上架至 Uniswap，被不少觀察人士視為「打破 DeFi 與傳統金融邊界」的象徵性事件。當一檔在監管框架下運作的「貨幣市場基金」可以在 DeFi 協議上直接交易時，DeFi 的市場角色，便不再只是「高波動投機場域」，而有機會轉型為「承載機構級資金與合規資產」的關鍵金融基礎設施。

但從實務角度來看，BUIDL 在 Uniswap 的初期交易，仍採「白名單與合格機構限定」模式，短時間內難以看到「鏈上流動性爆炸性成長」。真正的關鍵在於：

一是市場會多快接受 BUIDL 作為「抵押品」、「結算工具」或「槓桿資產」；

二是各國監管機關將針對「代幣化基金在 DeFi 交易」提出何種合規要求與風險框架。

這兩大因素將決定未來 BUIDL 的擴散速度與規模。

儘管仍有不確定性，「21 億美元級別」代幣化貨幣市場基金登入 DeFi 核心基礎設施 Uniswap，本身已具有重大指標意義。這不僅是貝萊德在「RWA」與「DeFi」上的戰略試水，更被解讀為其將「代幣化實物資產」與「鏈上金融」視為長期增長主軸的明確訊號。

「評論」：若 BUIDL 在 DeFi 生態的使用案例逐步成熟，其他全球資產管理公司與國際銀行，很可能會加速把「代幣化國債」、「代幣化公司債」、「代幣化基金」等產品導入各類 DeFi 協議。屆時，「代幣化實物資產 + DeFi」的結合就不再只是單一事件，而可能演變為推動「機構資金鏈上化」的結構性長期趨勢。

隨著 BUIDL、RWA、DeFi 與穩定幣監管動向交織，未來數年內「傳統金融資產的鏈上遷移速度」與「機構級 DeFi 參與深度」，將成為加密市場與宏觀資本市場共同關注的核心指標。