加密貨幣市場 V 型反彈：比特幣(BTC)、以太幣(ETH)強彈逾 6%，鏈上數據顯示仍屬技術性反彈

加密貨幣市場在 25 日（當地時間）出現「V 型反彈」。在前一段時間連續回調、買盤明顯萎縮後，資金開始重新流入「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」等主要加密資產，帶動整體「加密貨幣市場」總市值在 24 小時內跳增約 6%，來到約 2 兆 4,200 億美元，折合約 3,457 兆韓元。

根據 CoinGlass 與市場數據，截至發稿時，「比特幣(BTC)」由前一日深夜約 62,900 美元一度下探後，回升至約 68,200 美元一帶，24 小時漲幅約 6.2%，周線表現也重新翻正。「以太幣(ETH)」反彈力道更強，單日漲幅超過 10%，重返 2,060 美元上方，周線累計上漲約 4.6%。前十大加密資產普遍走強，其中「Solana(SOL)」日漲幅逾 12%，成為本輪反彈的亮點之一。

「評論」：在一連串拋售後，市場短線往往容易出現急彈，這次由「比特幣(BTC)」與「以太幣(ETH)」領漲、再由「Solana(SOL)」等高 Beta 資產放大漲幅的結構，與過去幾輪周期中「龍頭企穩、山寨補漲」的典型節奏相當接近。

根據鏈上資料公司 Glassnode 最新報告，「比特幣(BTC)」的「已實現損益比率（Realized Profit/Loss Ratio）」90 日簡單移動平均（SMA）已跌破關鍵水位 1。這項指標反映，近期在鏈上實現的部位中，「實現損失」的占比已超過「實現獲利」，意味著市場更多參與者是在「砍在低點」而非「在高位獲利了結」。

Glassnode 指出，歷史上當該指標跌破 1 後，往往需要超過 6 個月時間才會重新站回 1 之上，而指標重返 1 往往被視為「市場流動性再度建設性回歸」的訊號。不過在這段指標低於 1 的期間，市場情緒通常偏向保守甚至悲觀。

投資情緒的降溫同樣反映在「恐懼與貪婪指數」上。相關指標從前一日的 8 小幅回升至 11，雖然略有改善，但仍處於「極度恐慌」區間。這意味著，即便本次價格出現明顯反彈，「買盤信心」尚未在整體市場中全面恢復，投資人仍對於追價高度謹慎。

「評論」：鏈上指標與情緒指數同步顯示，這更像是一波「技術性反彈」，而非結構性牛市的全面重啟。從以往周期來看，「Realized P/L Ratio」在低檔徘徊的時間往往不短，中長線投資人更在意的是「指標何時重回 1 以上」而非單日漲幅。

若將觀察範圍擴大至「市值前 100 大」資產，本輪反彈的「結構性輪動」更為明顯。「Filecoin(FIL)」日內大漲逾 22%，成為漲幅冠軍，「Polkadot(DOT)」亦接近 22% 的漲幅，「Uniswap(UNI)」則上漲約 17%。在普漲格局下，明顯下跌的代幣相對有限，「MemeCore(M)」下跌約 2.8%、「Midnight(NIGHT)」則小跌約 0.5%。

強勁反彈背後，「衍生性商品市場」的清算數據同樣出現劇烈波動。根據 CoinGlass 統計，過去 24 小時約有 9.73 萬名交易者被「強制平倉」，總清算規模約 3.162 億美元（約 4,518 億韓元），其中「空頭倉位」清算約 2.587 億美元（約 3,696 億韓元），佔絕大多數。若從個別幣種來看，「比特幣(BTC)」相關清算金額約 860 萬美元（約 123 億韓元）、「以太幣(ETH)」約 600 萬美元（約 86 億韓元）、「Solana(SOL)」則約 160 萬美元（約 23 億韓元），上述數據以 1 美元兌 1,428.60 韓元匯率換算。

「評論」：大額「空頭清算」往往是短線急漲的重要燃料之一。本輪反彈中，「空頭挫殺」的成分明顯高於「現貨長線資金主動買進」，也提醒槓桿操作的交易者需嚴格控管風險。

另一方面，「現貨 ETF」資金動能被視為支撐價格的核心因素之一。根據 24 日（當地時間）數據，美國「現貨比特幣 ETF」當日「單日淨流入」超過 2.57 億美元，累計「淨資產規模」擴大至約 813 億美元。「現貨以太幣 ETF」同日亦錄得約 923 萬美元淨流入，顯示在大環境波動下，機構與合格投資人透過 ETF 配置「比特幣(BTC)」與「以太幣(ETH)」的需求仍在延續。

宏觀環境則持續為市場增添不確定性。根據 CNBC 報導，美國公債殖利率在「川普總統」發表國情咨文（State of the Union）後小幅走高。川普在演說中強調美國經濟的強勁表現，並提及從「政府支持型退休投資方案」到「限制機構大量購買住宅」等一系列構想，顯示未來政策方向可能對資本市場與房市產生新一輪影響。

隨著國情咨文塵埃落定，市場焦點正轉向即將公布的美國關鍵經濟數據。27 日（週四）將公布的「當週初領失業救濟金人數」，以及 28 日（週五）預定發布的「生產者物價指數（PPI）」都被視為判讀「通膨壓力」與「聯準會利率路徑」的關鍵指標。同時，美國與伊朗之間的「地緣政治風險」仍未完全解除，使得投資人對於風險資產的部位調整依舊謹慎。

在「加密貨幣市場」經歷一波技術性反彈後，「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」等主流資產雖成功收復部分跌幅，但從「鏈上指標」、「恐懼與貪婪指數」到「空頭清算結構」等多項信號來看，本輪上漲更像是「超跌反彈」與「空頭擠壓」的綜合結果，而非新一輪大牛市的明確起點。隨著「現貨 ETF」資金流、「美國經濟數據」、「利率預期」以及「地緣政治局勢」等多重變數交織，未來一段時間「加密貨幣市場」的波動性很可能維持高檔，投資人在布局「比特幣(BTC)」、「以太幣(ETH)」、「Solana(SOL)」等資產時，仍須留意槓桿風險與短線回吐壓力。