作者：Nancy，PANews

经过多年备战IPO未果，近期稳定币USDC发行方Circle再次向美SEC提交了拟在纽交所上市的申请。然而，估值近乎腰斩、收入高度依赖美债以及高昂分成侵蚀利润等问题，也引发市场对Circle商业前景的质疑。

在美国众议院计划修改并表决稳定币监管法案GENIUSAct的前一天，美SEC网站文件显示，Circle向SEC提交S-1文件，拟进行首次公开募股，股票代码为“CRCL”，并申请在纽约证券交易所上市。与此同时，Circle已聘请摩根大通和花旗银行协助其IPO，这两家机构也曾是Coinbase IPO的财务顾问团队成员。

不过，Circle在本次招股说明书并未详细披露其具体发行股数及目标股价区间。但Circle的估值已随着市场环境以及自身规模几度变化，从2021年SPAC合并交易时的45亿美元，到2022年修订合并协议后增至90亿美元，再到2024年二级市场交易估值约50亿美元。据福布斯报道，在此次传统IPO计划中，Circle目标估值介于40亿至50亿美元，较巅峰已缩水近一半。

Circle在IPO前已彻底掌控USDC发行权。据The Block报道，Circle在2023年以价值2.1亿美元的股票收购了Centre Consortium剩余50%的股权，该股权此前由Coinbase持有。Centre Consortium是负责发行USDC稳定币的合资企业，由Coinbase和Circle于2018年联合成立。

Circle在招股书“重大交易”章节披露，“2023年8月，在签订合作协议的同时，我们从Coinbase收购了Centre Consortium LLC剩余50%股权。”此次交易对价以约840万股Circle普通股（按公允价值计算合计2.099亿美元）支付。完成收购后，Centre成为Circle全资子公司，并于2023年12月解散，其净资产转移至Circle另一家全资子公司。Coinbase也同样披露称，其获得的是Circle股权系协议授予而非现金购买。这也意味着，Circle使用公司股份换取对USDC的全部控制权，这笔交易不会直接影响Circle的现金流。

实际上，早在2021年Circle就已开始筹备IPO，曾与SPAC公司Concord Acquisition达成合并协议，计划通过SPAC途径上市，但该交易因未获SEC批准而被推迟，并最终于2022年底宣布终止。2024年1月，Circle再次透露已秘密提交IPO申请，并表示将在SEC完成审查程序后进行。

与以往尝试相比，此次申请的背景有了显著变化：如今稳定币市场规模已实现质的飞跃，增长势头强劲，包括USDC在内的稳定币在全球金融中的影响力不断提升；与此同时，美国对合规稳定币持积极态度，为稳定币赛道发展创造更多发展空间，包括摩根大通、PayPal、Visa、Fidelity和Ripple等巨头都在布局稳定币，以及特朗普家族项目WLFI也拟推稳定币。同时，在美国加密监管政策日趋明朗下，Kraken、eToro、Gemini和CoreWeave等加密企业都在寻求IPO。