自2020年新冠疫情后，美联储一直格外小心，以免让华尔街为其对利率、经济或通胀的看法感到惊讶，甚至因“说得太多”而受到批评。

然而，当涉及到巨额资产负债表以及它认为保持市场平衡所需的流动性时，美联储可能会因为守口如瓶而受到指责。

美联储资产负债表总规模回落至7万亿美元之下，为2020年8月以来首次，意味着美联储本轮缩表已进行约2万亿美元。美联储当地时间周四在最新的声明中表示，维持缩表规模不变，即每月减持250亿美元美债和350亿美元MBS。

惠灵顿管理公司（Wellington Management Company）高级董事总经理布里吉·库拉纳（Brij Khurana）指出，今年早些时候，人们普遍认为美联储将在2024年底前结束量化紧缩政策（QT），即美联储通过允许其拥有的资产到期来缩减资产负债表的过程。

但根据美联储对一级交易商的调查，近几个月来，对结束QT的预期有所推迟。而且几周前，达拉斯联储主席洛根——被称为央行资产负债表的首席架构师——在一次演讲中表示，“流动性似乎绰绰有余。”

她的言论让库拉纳感到惊讶，尤其是在银行体系准备金减少、美联储隔夜逆回购工具（一项受到密切关注的流动性指标）的使用量在月末前后有所增加的情况下。基准借款利率也在抬升，这是潜在压力在金融市场管道中冒泡的一个迹象。

库拉纳说，“他们现在似乎对此感到满意。”

美联储离结束QT还有多远？

巴克莱利率策略师约瑟夫·阿巴特 （Joseph Abate） 在9月份表示，美联储应该在11月的会议上宣布将结束QT，并在12月停止QT。

美国银行全球利率策略师认为，当美联储四年来的首次降息到来时，QT将结束。但随着美联储在9月份进行大规模降息，美联储仍然每月让一定数量的美国国债和机构抵押贷款支持证券离开其资产负债表。

美联储在2007-08年全球金融危机之后以及新冠疫情期间大幅扩大了其资产持有量，导致其资产负债表在两年前膨胀至近9万亿美元。当时美联储的目的是通过提振风险偏好和资本市场以及控制长期利率来减轻美国经济衰退的幅度。

更棘手的部分是在动荡过去后如何让资产负债表回到更正常的水平。在全球金融危机后到疫情期间前的这段时间，美联储仅略微减持了其持有的资产。

为了保持秩序，美联储两年来一直对其资产负债表进行缩减。在缩减的高峰期，美联储每月允许高达950亿美元的美国国债和机构抵押贷款到期不续。今年6月，它放慢了缩减步伐，每月允许高达250亿美元的国债到期，低于之前的600亿美元，同时保持机构抵押贷款缩减上限保持不变，为350亿美元。