Grayscale：链上指标显示比特币已被低估，但尚未达到历次周期底部水平

6 月 10 日，据 Grayscale Research 研究主管 Zach Pandl 发布的最新报告《Is Bitcoin Cheap Yet?》显示，随着比特币价格跌破 6 万美元并触及本轮周期新低，综合多项链上估值指标判断，比特币目前已处于被低估状态，但估值吸引力仍弱于此前市场周期底部（如 FTX 崩盘后阶段）。报告指出，由 NUPL（未实现盈亏）、Price/CVDD 以及 Market Cap/Thermo Cap 三项链上指标构成的综合估值模型显示，比特币价格已明显低于长期均值水平。不过，Grayscale 认为本轮熊市下跌幅度可能较以往周期更浅，原因包括此前牛市涨幅相对温和，以及现货 ETF、财富管理平台配置和机构采用率提升带来的市场结构改善。对于后市走势，Grayscale 认为投资者应重点关注两项短期催化因素：一是美国《CLARITY Act》在参议院的推进情况；二是高杠杆比特币持有者能否稳定资产负债表。报告称，机构仍对 CLARITY 法案最终通过持乐观态度，但预测市场目前认为结果仍存在较大不确定性。当前价格水平为长期投资者提供了分批买入（DCA）的机会，而偏短线的交易者则可等待 CLARITY 法案相关进展进一步明朗后再作决策。