自新冠疫情以来，面对飙升的通胀，全球主要央行纷纷加息，现在，它们都已经开始降息，但日本央行一直是个“异类”。

尽管日本的整体和核心通胀率自2022年4月以来一直高于其2%的目标，且整体通胀率在今年1月达到了4%的两年高点，但日本央行却始终按兵不动，所谓的核心通胀自2022年10月以来也一直高于目标。

自2024年3月放弃负利率政策以来的14个月里，日本央行仅加息了60个基点。在最近的6月政策会议上，它将政策利率维持在0.5%，并表示“基础CPI通胀可能保持疲软，主要原因是经济减速。”

美联储于2022年3月进行了自2018年以来的首次加息，同年除日本央行外的所有主要央行都提高了利率。

在日本，通胀的主要驱动力是食品价格，特别是大米价格。该国的大米价格在2024年下半年急剧上涨，并在2025年上半年进一步加速，主要原因是2023年和2024年的收成不佳。

今年5月，大米价格飙升了101.7%，这标志着半个多世纪以来的最大涨幅。

摩根大通资产管理的全球市场策略师Marcella Chow指出，大米约占日本核心通胀的一半，未来的通胀趋势在很大程度上依赖于食品价格，尤其是大米。

暂时性的大米价格飙升？

但尽管价格出现如此急剧的上涨，专家们表示，日本央行不会改变其政策利率，因为该央行认为通胀飙升是暂时的。

日本央行行长植田和男在6月会议后的新闻发布会上表示：“从近期数据来看，消费者通胀率在3%左右波动。但这主要是由于进口成本和米价上涨……我们预计这种压力将会消散。”

摩根大通的Chow指出，植田和男还指出，日本央行更关注的基础通胀率仍低于2%。日本央行未公开透露定义“基础通胀”的具体构成部分。

“这表明央行认为近期米价的飙升是暂时的，”她说，并补充道，“植田和男不认为日本央行已经落后于形势，因为基础通胀的上升趋势并未加速。”

野村证券的日本外汇策略主管Yujiro Goto表示，日本当前的通胀飙升，特别是食品通胀，主要是由供应问题而非强劲需求引起的。

Goto说，“因此，日本央行判断该行无需对通胀飙升做出反应，因为这只是成本推动型通胀。对于成本推动型通胀，加息可能在减缓通胀方面效果不佳。”

这一观点得到了路博迈（Neuberger Berman）的投资组合经理Kei Okamura的支持，他表示，来自食品的物价压力可能会在未来几个月内减弱。