美国通胀在3月份可能有所降温，部分得益于能源成本的下降，这在关税影响渗透到整个经济之前，为消费者提供了一些喘息空间。

北京时间周四晚8点30分，美国将公布3月CPI数据。市场预测，美国3月CPI将环比增速将上涨0.1%，较上月的0.2%有所放缓，这将是八个月来的最小月度涨幅；同比增速将从上个月的2.8%放缓至2.6%。

尽管剔除了波动较大的食品和能源类别的核心CPI环比增速预计将以更强劲的0.3%速度上涨，但同比增速可能有所放缓至3%。

美国总统特朗普周三宣布，对刚刚冲击数十个贸易伙伴的高额关税实施为期90天的暂停，尽管如此，但其目前暂时维持10%的基准税率，墨西哥和加拿大仍面临与芬太尼相关的单独关税，而针对钢铁、铝和汽车等特定行业的单独关税也保持不变。

关税影响将开始初步显现

值得注意的是，特朗普政府的部分关税自2月份起已经实施，一些经济学家预计，这将在3月份的通胀报告中体现出关税政策的部分影响。

德意志银行（Deutsche Bank AG）以Brett Ryan为首的经济学家在一份报告中写道：“鉴于约20%的服装进口来自中国，特朗普关税政策带来的价格压力可能会开始在这份数据中显现。”

此外，一些消费者可能试图赶在未来关税实施前购买包括汽车在内的产品，这可能也对价格造成了上行压力。

瑞银集团（UBS Group AG）的经济学家表示，根据特朗普第一任政府期间的情况判断，首轮关税可能需要更长时间才能传导给消费者。该行预计，不包括食品、能源和运输在内的商品价格将在未来六个月逐月上涨，从而结束去年帮助通胀降温的反通胀趋势。

瑞银经济学家Alan Detmeister写道：“根据我们在2018-2019年关税事件中观察到的传导效应，我们预计2月和3月增加的关税对美国月度CPI变化的最大影响将出现在5月至8月期间。”

因此，3月份的CPI报告将传递出复杂的信息。一方面，服务类别可能出现了持续，甚至加速的反通胀动力；另一方面，关税可能开始推高商品价格。将于5月13日公布的4月份CPI报告将提供更多证据。

最后一份“干净”CPI有望放缓，但美联储仍将观望

由于住房以及保险和医疗等服务成本的黏性，核心通胀一直居高不下。不过，住房价格在2月份确实显示出进一步缓和的迹象，年化上涨4.2%，是自2021年12月以来最小的12个月涨幅。