美联储担心特朗普的贸易政策可能会对经济增长造成打击，但政策制定者们也发出信号称，不会急于通过降息来实施救助，因为他们预计更高的关税会推高通胀。

美联储周三公布的3月中旬会议纪要显示，政策制定者们已经感觉到，他们正处于日益浓厚的不确定性迷雾之中，这种不确定性有可能会减缓消费者支出和企业投资，同时也要求他们在设定利率时采取谨慎的态度。

这还是在特朗普4月2日宣布大规模关税之前，当时这一消息引发了全球股市暴跌，原因是人们担心经济衰退，同时美国国债收益率大幅上升，为潜在的金融市场不稳定敲响了警钟。

周三，特朗普意外地撤回了其中的一大部分高额关税，推动股市强劲反弹，从而让人们松了一口气。但这对于提供政策制定者们所说的在采取行动方面所需的明确性，几乎没有起到什么作用。

“贸易方面的不确定性仍将持续，”花旗集团的经济学家在特朗普突然宣布在未来90天内将许多国家的关税降至10%后写道。

特朗普早期行动所引发的一些价格和增长动态可能不会那么快得到扭转，其中包括企业投资和招聘放缓以及家庭支出放缓的迹象。美联储官员们已经指出，有初步迹象表明关税已经在推动一些商品价格上涨。

圣路易斯联储主席穆萨勒姆和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三都表示，将关税引发的价格上涨视为一次性事件，认为央行可以放心忽略这种现象，这种做法是“冒险的”。

甚至在特朗普上周宣布他最新的（现已暂停的）一轮进口关税之前，他们对于关税导致的价格上涨，以及其他国家的报复措施可能会转化为更持久的通胀的担忧，似乎就已经得到了广泛的认同。

与此同时，他们担心经济增长放缓可能会导致失业率上升，而这种情况本是美联储希望通过更宽松的货币环境来应对的。

由于只有一个主要的政策工具——对短期借贷成本的控制，美联储可能会被迫在对抗高通胀和对抗高失业率之间做出选择，而每一种选择都要以牺牲另一种选择为代价，包括美联储主席鲍威尔在内的政策制定者们一直在强调这一点。

美联储3月18日至19日会议的纪要显示，当时政策制定者们甚至已经在担心，如果通胀被证明具有持续性，而经济增长也出现放缓，他们可能会面临“艰难的权衡”。

特朗普的政策转变凸显了美联储政策制定者们在最近几周也一直强调的一个信息——由于特朗普政府的实际政策存在太多不确定性，更不用说这些政策的影响了，他们坚定地处于观望模式。

周三下午，美国股市大幅飙升，收盘时大幅上涨，金融市场也降低了此前对美联储大幅降息的预期。利率期货显示，交易员现在预计美联储要等到6月份才会开始降息，而且全年只会降息75个基点。