过去一个月，美国经济的叙事发生了转变。

在连续两年超出预期后，2025年伊始，美国经济的增长速度低于华尔街许多人的预期。但尽管经济正在降温，但并未崩溃。

美联储主席鲍威尔在3月19日的最近一次新闻发布会上表示：“经济增长似乎可能略有放缓，消费者支出略有放缓，但仍保持稳健的步伐。”

鲍威尔用“似乎健康”来描述经济，此前，美联储在上周发布的最新经济预测摘要（SEP）中将2025年的国内生产总值（GDP）预测下调至1.7%，低于美联储在去年12月份预测的2.1%的增长率。

华尔街的经济预测机构也对美国GDP预测进行了类似的修正，原因是他们预计美国总统特朗普的关税政策将对商业活动造成压力。摩根大通目前预计今年美国经济增长率为1.6%，低于此前预测的1.9%。摩根士丹利将其预测下修至1.5%，低于1.9%的前值，而高盛预测的增长率为1.7%，低于此前2.4%的预测。

值得注意的是，这些修正都不是对彻底的经济衰退或经济增长某种程度上的迅速放缓的预测。例如，高盛在3月份将未来12个月经济衰退的概率从之前的15%上调至20%。鉴于未来12个月经济衰退的概率在历史上任何时候通常都在15%左右，高盛上调至20%并不意味着他们认为这是最有可能的结果。

鲍威尔说，“如果你们回顾两个月前，人们会说经济衰退的可能性极低。因此，（它）有所上升，但并不高。”

鲍威尔对美国经济形势的评估与许多预测机构的说法一致，但更为乐观。热门博彩市场Kalshi目前预计未来一年美国陷入经济衰退的可能性为40%，约为2月中旬预测的概率的两倍。亚特兰大联储的GDPNow工具最近成为头条新闻，因为它目前预测第一季度的GDP将萎缩近2%。

由于政策的不确定性使消费者对经济前景更加谨慎，过去一个月，几项消费者信心指标均出现下滑。但这些大多反映了当前的“氛围”，因为对关税和联邦裁员的担忧占据了新闻头条，它们并未反映经济形势的现实。

这种情况以前也发生过：2022年，消费者情绪和信心指标（均被视为“软数据”）以类似的方式暴跌。当时，消费者继续消费，使“硬数据”（如月度零售销售报告）保持稳定。

摩根士丹利首席全球经济学家在上周日给客户的研究报告中写道，“所有关于经济衰退的危机都可能被夸大了。”他指出，1月份零售销售的下滑吓坏了投资者，但随后在2月份又被增长所抵消。