在特朗普当选助推美股、比特币等资产飙升至历史新高后，本周多个通胀数据将成为影响其未来走势的关键因素，因为美联储目前远未有信心宣布抗通胀胜利。周三晚21:30，美国将公布10月CPI消费者通胀数据；周四晚21:30，市场将迎来PPI生产者物价指数。

上周，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。但在政策声明中，美联储删除了对通胀取得进一步进展，以及对通胀达成目标更有信心的表态，导致市场担心美联储已经看到通胀“死灰复燃”的端倪。如果通胀继续降温，那美联储就可以继续按计划放松货币政策，这也将支撑美股涨势，黄金也能从中受益。另一方面，如果通胀数据表现不佳，则将威胁通胀持续回落的叙事，并将颠覆美联储的降息前景和股市的涨势。

从经济学家的预测来看，本周的CPI通胀数据暂时不会让投资者改变对利率的预期，但担忧依然存在。经济学家预计，10月整体CPI同比料将从此前的2.4%上升至2.6%，环比将录得0.2%，与前值维持一致；核心通胀同比料将录得3.3%，环比料将录得0.3%。与此同时，市场普遍估计，10月份PPI指数（不包括住房）预计将上涨0.2%，高于上月的0.0%；同比预计增长2.3%，高于此前的1.8%。

高盛：两个关键趋势将稍微推高通胀

高盛对本次CPI数据的预期基本与市场共识保持一致。回顾此前，9月的CPI环比数据相比之前三个月0.13%的均值稍高。此前较低的环比数据主要得益于机票和二手车价格大幅下降，其中机票价格平均下降3.4%，二手车价格平均下降1.1%。但是，高盛预计，10月份这两个分项对通胀的抑制作用将有所减弱，二手车价格将上涨2.5%，因为二手车拍卖价格近几个月已经回升，而机票价格受季节性因素和定价趋势的推动料将上涨1%。

此外，高盛预计本月报告中还有两个关键趋势将稍微推高通胀，分别跟汽车保险和医疗保险相关。

首先，汽车保险10月料将上涨0.5%，涨幅较2024年迄今月均1.2%的数据仍大幅放缓。车价上涨、维修成本增加、医疗和诉讼费用上升都对保险公司造成了成本压力，迫使其提高保费。由于保险公司需要与州监管机构协商涨价，保费涨幅对消费者的传导存在较长的滞后。当前，保险成本与保费之间的差距已基本弥合，因此高盛预计，明年汽车保险的CPI分项增速将回归疫情前的水平。

其次，医疗保险方面，10月CPI报告将进行半年度的数据更新。2019-2023年间，医疗保险通胀大幅波动，但去年对统计方式进行了调整后，增速已趋于平稳，高盛预计其未来六个月的增速也将维持在低位（预计10月为-0.1%）。

展望未来，高盛预计今年剩余时间内核心CPI环比将保持在0.2%左右，预计未来一年汽车、房租和劳动力市场的再平衡将帮助通胀进一步缓解，但是汽车保险的补涨将部分抵消这些效果。