英伟达公司的股票今年已经涨了近三倍，华尔街分析师对这家芯片制造商普遍持乐观态度。

被英国媒体誉为“英国巴菲特”的基金经理特里·史密斯（Terry Smith）对此持怀疑态度，他表示，这一全球最大的股票缺乏可预测的盈利流和强大的高资本回报率历史。史密斯正在回避英伟达股票，即使他承认这样做会损害其投资组合的表现。

“我不确定我们是否了解人工智能的未来，因为几乎没有应用程序是人们愿意付费的，”史密斯在11月5日接受采访时表示。“人们是否愿意以足够的规模和价格付费来证明这一点？因为如果不是这样，芯片供应商将会遇到麻烦。”

史密斯的谨慎态度直指人工智能行业未来最大的担忧之一：人工智能技术产生的收入最终能否证明企业投入的数十亿美元投资合理？这些疑虑导致英伟达的市值从6月的峰值到8月的低谷蒸发了约9000亿美元，尽管该公司股票此后已有所反弹。

人工智能爱好者指出，英伟达最大的客户，包括微软公司和Alphabet公司，已承诺在第三季度将创纪录的590亿美元投入数据中心设备和其他固定资产后，将更多资金投入资本支出。策略师预计，随着科技公司继续加大对人工智能的支出以保持竞争力，英伟达将在2025财年实现56%的净利润率。

但史密斯认为，这种丰厚的利润率可能无法持续。“即使人工智能是下一件大事，我们也会为此支付足够的钱，难道只有一家芯片制造商吗？”他说。“如果你正在获得惊人的回报，就会吸引竞争。事实上，如果你看看英伟达供应的微处理器的主要用户，比如微软、亚马逊和甲骨文，他们都有开发自己产品的历史。”

史密斯的Fundsmith股票基金今年以美元计价的回报率为9%，落后于MSCI世界指数，后者的回报率接近20%。

史密斯表示，表现不佳是由于“少数股票集中了收益”，并补充说指数基金的日益普及正在推动这种趋势。

“指数基金的流行令人担忧，”他说。“很多人称它们为被动型基金，但它们并非被动型基金。它们是动量策略。动量会持续下去，直到它消失为止。”