作者：Steven Ehrlich

编译：深潮TechFlow

总部位于内华达州拉斯维加斯的比特币挖矿公司 BitMine Immersion Technologies (BMNR) 6 月份市值不到 3000 万美元，在竞争激烈的行业中处于中等水平。但这一切在 6 月 25 日发生了改变，当时该公司宣布转向专注于以太坊的加密货币资金战略。作为转型的一部分，该公司通过私募股权投资 (PIPE) 筹集了 2.5 亿美元，并任命加密货币恒牛派（深潮注：持续看好市场）的 Tom Lee 为董事会主席。

该股立即飙升逾1300%。目前，该股市值达46亿美元，交易价格为账面价值的17.23倍。

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但这个成功的故事伴随着一些重要的条款。由于Bitmine选择通过PIPE（私人投资公开发行股票）筹集资金，不久的将来将出现一波抛售压力。如果以史为鉴，该股至少会下跌60%。当在 2.5 亿美元的融资中出售给富有的机构客户的股票可以向公众出售时，这可能会发生，而且这很可能在今年夏天的某个时候发生。

我们谈论的供应过剩程度到底有多大？在融资之前，Bitmine 的流通供应量仅为 430 万股。为了筹集 2.5 亿美元，它不得不额外出售 5556 万股。这相当于股票数量增加了 12.92 倍。

面临这一挑战的并非只有 Bitmine。

总部位于德克萨斯州达拉斯的社交媒体营销公司Asset Entities (ASST)也面临着类似的挑战。5月初，该公司的市值不到1000万美元，供应量仅为1577万股。5月27日，情况也发生了改变，该公司通过PIPE融资7.5亿美元，并与前总统候选人维韦克·拉马斯瓦米(Vivek Ramaswamy)旗下的Strive Asset Management合并。其股价也上涨了1300%以上。

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但与Bitmine一样，该公司也面临巨大的抛售压力。PIPE交易使Asset Entity的流通股从1577万股增至3.6181亿股，增幅达21.94倍。

孙宇晨的SRM娱乐也面临类似的挑战。在达成协议将这家纪念品设计公司转型为Tron财务公司后，该公司股价飙升了902.5%。作为此次通过PIPE融资1亿美元交易的一部分，SRM娱乐原有的1724万股股票基数扩大了11.6倍，以容纳2亿股新发行的股票。

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最后，以《比特币杂志》的戴维·贝利为例，他通过私募股权投资（PIPE）筹集了5.63亿美元，用于将中本聪控股公司（Nakamoto Holdings）与KindlyMD（NAKA）合并，这是一轮7.63亿美元投资的一部分，其中还包括债务融资。2025年5月12日，该公司宣布合并，股票数量增加了18.7倍，从602万股增至1.126亿股。消息公布后，该股飙升超过1200%，但此后回吐了一半的涨幅，或许是因为交易尚未完成，而且该公司尚未开始真正增持比特币。尽管如此，自宣布合并以来，其股价仍上涨了586.2%。