有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文表示，如果不是因为关税对物价构成的风险，有充分的理由认为，鉴于近期通胀的改善，美联储本周本应准备降息。然而，预计美联储官员们将在周四延续其观望姿态。

在本次会议上，美联储官员将评估经济如何应对史无前例的大规模加征关税的最初几个月。尽管过去三个月的通胀数据一直温和，但官员们仍担心自3月份以来宣布的关税将如何扰乱经济学家所说的“通胀预期”。

通胀预期很重要

通胀预期——即消费者和企业对未来通胀的看法是看不见也摸不着的。研究人员通过进行调查或从投资者对未来通胀的押注中推断出这一指标。

Timiraos表示，通胀预期既难以衡量，又对美联储至关重要。经济理论表明，它在决定实际通胀方面扮演着关键角色。

他解释道，其逻辑是这样的：如果零售商预期他们明天的成本会更高，他们今天就会提高价格以提前应对。房东也会对租金做同样的事情。如果工人们预期他们的生活开支会上涨，他们现在就会争取更高的工资。

“如果每个人都预期通胀会上升，那么它就真的会上升。而这正是美联储所担心的，”瑞银集团的经济学家Alan Detmeister说。

反之亦然。如果家庭认为通胀将长期保持低位和稳定，那么这些预期就被认为是“锚定的”。经济学家们发现，锚定的预期可以防止因货币快速贬值或石油冲击等因素导致的价格暂时性上涨，最终演变为更高的通胀。

Timiraos指出，结论就是：美联储今年是否降息以及降息多少，将部分取决于官员们如何看待通胀预期所面临的风险。

对消费者而言，这场辩论并非纸上谈兵。如果美联储将利率维持在较高水平更长时间，抵押贷款利率可能会居高不下，商业投资也可能放缓。但如果美联储降息，而消费者和企业有更多的缓冲来容忍价格上涨，那么美联储未来可能需要采取更痛苦的加息措施来抑制通胀。

前景尚不明朗

近期的通胀预期前景尚不明朗。一项备受关注的指标——密歇根大学的月度调查——在今年春天显示短期和长期通胀预期均出现异常跳升，尽管在部分较大幅度的关税上调被暂停后，该数据有所回落。另一项纽约联储的消费者调查则仅显示温和增长。

基于市场的通胀预期指标显示，投资者预计未来一两年通胀会略有上升，但之后不会。