加密貨幣資金撤離「묻지마買盤」：Hyperliquid(HYPE)、Jupiter(JUP) 等 12 檔有實績山寨幣脫穎而出

加密貨幣市場正從「*묻지마 매수*」轉向仔細篩選，具備實際「*營收*」、穩健「*代幣經濟模型*」、明確「*應用場景*」與成長中「*用戶數*」的「*功能型代幣*」愈來愈受到資金青睞。一名分析人士指出，目前約有 12 檔「*有實績的山寨幣*」在這波結構性行情中脫穎而出，成為市場資金聚焦的主軸。

根據相關市場數據，能「*創造現金流*」且「*供給機制清晰*」的項目表現尤為突出，其中包括 Hyperliquid(HYPE)、Jupiter(JUP)、Aave(AAVE)、Chainlink(LINK) 等代表性代幣。這些項目普遍具備一個共通點：不再只靠「故事」與「期待」，而是以「實際用量」、「手續費收入」、以及「*代幣銷毀*」、「*回購*」、「*鎖倉*」等機制，強化代幣價值支撐。

在眾多代幣之中，最受關注的是「*Hyperliquid(HYPE)*」。資料顯示，該協議累計手續費已突破 10 億美元，且相當比例被用於 HYPE 回購，透過減少流通供給、創造持續買盤需求的方式，打造偏向「通縮」的市場結構。Hyperliquid 在「*去中心化永續合約交易*」領域市佔快速提升，被視為本輪行情中最具代表性的受益標的之一。

Solana 生態代表之一的「*Jupiter(JUP)*」，則從單純的去中心化交易所(DEX)擴展至永續合約交易、市場預測產品以及多元 DeFi 服務。最新數據顯示，其協議年化營收約 1.9 億美元，協議端手續費約 4,100 萬美元。Jupiter 透過名為「*Litterbox*」的資金庫累積資產，以支撐未來代幣價值管理，同時已完成約 1.3 億枚 JUP 銷毀，以及 30 億枚代幣的永久移除。大部分「*解鎖壓力*」已在先前釋放完畢，對市場拋壓的疑慮相對有限。

老牌 DeFi 借貸協議「*Aave(AAVE)*」在去中心化借貸市場依舊維持主導地位。分析預估，其年度獲利可達約 6,000 萬美元，穩定的借貸需求為其營收提供支撐。另一方面，「*Chainlink(LINK)*」則在「*資產代幣化*」與「*機構級基礎設施*」領域形成領先優勢。除了與美國存託信託結算公司(DTCC)的合作外，其協議總託管價值(TVE)據稱超過 32 兆美元，為各類鏈上應用提供預言機與基礎設施支撐，協議安全價值(TVS)約 430 億美元，同時還有在市場上買入 LINK 的「*Chainlink Reserve*」機制，進一步強化代幣需求面。

「*實體資產代幣化(RWA)*」與「*跨境支付基礎設施*」相關代幣也受到資金重新評估。包括 Stellar(XLM)、瑞波幣(XRP)、Hedera(HBAR)、Algorand(ALGO) 等，都在跨境支付、企業級應用與代幣化金融場景中維持一定競爭力。尤其是瑞波幣(XRP)，受惠於 Ripple 支付網路的擴張與機構合作預期升溫，市場關注度明顯回升。

在「*人工智慧(AI)*」敘事方面，Bittensor(TAO) 與 Near Protocol(NEAR) 兩個項目被頻繁點名。Bittensor 採用 2,100 萬枚固定供給設計，且未出現以風險投資機構為主的大規模集中分配結構，加上多個子網路需要鎖定 TAO 參與運作，強調代幣「*稀缺性*」。在 RWA 主題中，「*Ondo Finance(ONDO)*」則被視為直接受惠於「*代幣化金融需求成長*」的標的之一，隨著傳統金融資產上鏈，相關收入與協議價值有望同步擴張。

整體來看，目前市場呈現的「*名單整理*」現象，反映出加密市場的「*選股邏輯*」正在明顯轉變：缺乏「營收」、「真實需求」與「可持續代幣結構」的山寨幣正逐漸被市場淘汰，擁有清晰商業模式與實際應用場景的項目，反而有機會在震盪中不斷擴大市佔。在「*韓元貶值*」、美元相對走強、且美元兌韓元匯率約落在 1 美元兌 1,478.70 韓元的背景下，以美元計價、具「*實績*」的加密項目，其在全球資產配置中的存在感，可能會進一步放大。

評論：這波資金明顯更重視「現金流」與「供給管理」，與前幾輪僅靠敘事炒作的牛市有本質差異。若這樣的篩選邏輯持續，未來的主流山寨幣名單，很可能會與過去幾輪周期大不相同。