機構拋售壓力飆至礦工供給 4.6 倍：現貨比特幣(BTC) ETF 成市場震盪主因

「比特幣(BTC)」市場出現前所未見的「機構拋售」壓力。最新數據顯示，機構端的賣出規模已達到「每日挖礦新增供給」的約 4.6 倍，創下歷史新高，對「比特幣供需」結構帶來明顯衝擊。

消息來源指出，這一數據來自 Capriole Investments 創辦人 Charles Edwards（查爾斯·愛德華茲）在 X 上公開的「Net Institutional Buying」指標。該指標會追蹤「現貨比特幣 ETF」與「數位資產財務企業（DAT）」的持幣變化，用於衡量機構的「淨買入」或「淨賣出」動向。

所謂現貨 ETF，是讓投資人無需直接在交易所買幣，即可跟隨「比特幣價格」表現的金融商品；而 DAT 則是將比特幣作為資產列入資產負債表的「上市公司」。由於這兩類管道都屬於「傳統金融市場」體系的一部分，因此更容易吸引「機構資金」大量進出。

愛德華茲表示，在今年 4、5 月「比特幣價格」上漲期間，機構透過這兩個管道積極增持，Net Institutional Buying 指標一度轉為正值。但隨著近期「價格回調」與震盪加劇，該指標急轉直下，目前已跌入「歷史最深的負值區間」，顯示機構整體正處於強勢賣出階段。

從圖表來看，本輪「賣壓」主要來自「現貨 ETF」資金的流出，相較之下，「持有比特幣的上市公司」仍維持淨買入節奏。這意味著，並非所有機構都同步拋售持幣，而是「掛牌 ETF」成為本輪市場動盪的主因之一。

具體數字上，目前機構端的日賣出規模約為「礦工每日新挖出比特幣」的 464%。當拋售壓力遠超過「新發行數量」，市場解讀為：短線價格走勢，已更大程度由「需求與資金流向」主導，而不再只是「供給減半」等結構性因素。

截至發稿前，「比特幣(BTC)」曾短暫跌破 6 萬 1000 美元關口，隨後出現反彈，目前在約 6 萬 2300 美元附近震盪。整體來看，價格在區間內橫盤，市場處於「方向不明」的整理格局。

評論

目前市場關鍵變數在於：「機構賣壓」是否會持續，以及「現貨 ETF」是否能重新吸引淨流入。一旦「機構拋售」長期維持在「超過挖礦產出數倍」的水準，短期內「供需失衡」可能持續壓抑價格表現；反之，若 ETF 再度出現明顯資金回流，「比特幣(BTC)」能否重新站穩 6 萬美元之上，將成為觀察中期趨勢的重要分水嶺。