BIS：穩定幣難成主流支付工具但具跨境支付潛力　未來監管只會更嚴不會更鬆

根據 國際結算銀行（BIS）在 13 日（當地時間）公開的最新談話，該機構認為現行「*穩定幣*」距離成為「*大眾化支付工具*」仍有不小差距，但在「*跨境支付*」效率方面確實展現潛力。BIS 指出，穩定幣一方面具備成長空間，另一方面也伴隨金融穩定與監管風險，未來發展走向仍充滿不確定性。

BIS 總裁帕布羅·埃爾南德斯·德科斯（Pablo Hernandez de Cos）在日本銀行舉辦的研討會上表示，決定穩定幣「*貨幣屬性*」的核心在於「*單一性*」與「*互通性*」。他強調，目前主流穩定幣的設計尚未充分滿足這兩項條件，因此更可能停留在相對「*利基（Niche）*」的資產定位，而非全面取代既有支付體系。

德科斯解釋，「*單一性*」指的是不同形式的貨幣必須可以在「同等面額、完全兌換」的前提下互相替代。然而，多數去中心化穩定幣缺乏類似「*中央銀行*」這樣的最終清算機構，當市場遭遇「*信任衝擊*」時，可能出現價格偏離面值、甚至「折價交易」的情況。過往部分穩定幣在流動性緊縮或市場恐慌時，大幅脫鉤的案例，即被 BIS 視為這種結構性缺陷的體現。

至於「*互通性*」，同樣被 BIS 列為穩定幣難以成為主流支付工具的一大弱點。目前穩定幣多在不同公鏈生態中分散發行，即便是標榜同一種代幣，若部署在不同區塊鏈上，往往需要透過橋接協議或第三方服務才能互通，無法在技術層面「*原生兼容*」。BIS 認為，這種割裂的架構不僅抬高使用成本，也可能限制整體「*支付網路*」的規模與擴展速度。

不過，從數據來看，穩定幣市場正快速壯大。根據 DeFiLlama 統計，以美元等「*法定貨幣*」為錨定標的的穩定幣，目前「*總市值*」已突破 3200 億美元，創下歷史新高。值得留意的是，即使「*虛擬資產*」整體自去年第 4 季以來大多處於調整與盤整階段，穩定幣的需求與市值卻相對穩健，顯示其在交易、避險與資金中介上的角色仍持續強化。

德科斯指出，穩定幣確實有望在「*跨境匯款*」和「*國際結算*」領域發揮作用，尤其可望壓低手續費、縮短到帳時間，為現有高成本的跨境支付系統提供替代方案。不過，他同時警告，大規模使用穩定幣，可能改變「*信用供給*」結構，影響銀行體系存款基礎，進而對「*金融穩定*」、「*貨幣政策*」及「*財政政策*」傳導造成衝擊。

「評論」：從 BIS 的視角來看，穩定幣若繼續擴張，勢必會侵蝕部分傳統金融基礎設施的功能，這也是各國監管機構持續強調「強監管、強披露、強準備金要求」的主因。長期而言，穩定幣與「*央行數位貨幣（CBDC）*」之間的競合關係，亦將成為全球政策制定者的關鍵議題。

隨著穩定幣使用量走高，市場普遍預期未來相關監管框架只會「*更嚴不會更鬆*」。各國可能在「*準備金資產構成*」、「*發行人資本要求*」、「*交易監管與反洗錢*」等層面提出更具約束力的規則。這意味著，即使穩定幣維持成長動能，市場參與者也得面對成本上升與合規壓力。

另一方面，在 BIS 發表上述觀點的同日，比特幣(BTC)於市場上約在 7 萬 5000 美元一帶交投，近一週漲幅超過 6%，顯示主流「*加密貨幣*」對監管與政策訊號的敏感度仍高。

「評論」：整體來看，穩定幣未來究竟會成為推動「*支付創新*」的關鍵工具，還是被框限在特定場景內的「*利基產品*」，將取決於兩大變數：一是「*監管規則*」能否在保護投資人與維持創新活力之間取得平衡；二是「*技術標準化與互通性*」能否真正落地。若能在這兩方面取得突破，穩定幣在全球支付與資本流動中的角色，仍有明顯上升空間。