香港推CMU OmniClear數位資產平台　打造亞太代幣化債券樞紐、瞄準100億美元市場

根據 《韓國經濟》26 日（當地時間）報導，*香港*正把本地「*債券市場*」正式帶入「*區塊鏈*」時代。香港金融管理局（*香港金管局*，HKMA）宣布，將在今年下半年推出可*常態化*處理「*代幣化債券*」發行與結算的「*數位資產*」平台，並計畫與亞太地區其他「*代幣化*」金融樞紐互聯互通，從試驗專案升級為長期「*市場基礎建設*」。

香港財政司司長陳茂波（Paul Chan）在 2026／2027 財政年度的《財政預算案》演辭中表示，香港金管局旗下「CMU OmniClear Holdings」將負責搭建處理「*代幣化債券*」發行與結算的核心「*基礎設施*」，並明確以「連接區內代幣化平台」為目標。

這一布局的關鍵，在於避免形成「*數位孤島*」。各國近年積極推進「*資產代幣化*」試點，但由於平台規格不一，*流動性*往往被困在國內市場，跨境交易受阻。香港則在制度設計階段就將「對外互聯」納入前提，希望把亞太區的債券流動性集中起來，打造「*區域級代幣化債券樞紐*」。

根據報導，這次新平台可以視為將香港金管局此前推動的試驗項目「*Project Ensemble（合奏計畫）*」搬入正式營運環境。過去，合奏計畫已被富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）等大型資產管理公司用作發行「*代幣化資產*」，並取得一定成果；但從預算案中披露的方向來看，香港現在要做的已不是「監管沙盒」，而是直接走向「主戰場」。

香港政府目標是在 2025 年底前，累計發行規模約 100 億美元（約 14 兆 2,080 億韓元）、「*綠色債券*」等各類「*代幣化債券*」。然而，若要進一步壓低發行後的「*結算*」與「*後交易（post-trade）*」成本，就不能只靠一次性的示範專案，而是必須建立「*標準化結算軌道*」。

因此，將結算功能直接嵌入「*中央結算系統單位*（CMU）」被視為對「*機構投資人*」的關鍵訊號：在既有的法律架構與營運系統下，提供更強的「*法律確定性*」與「*營運穩定性*」，讓「代幣化債券」不再只是政府試驗，而是名符其實的「*主流金融商品*」。香港金管局並指出，新架構不僅服務已於上季完成、規模 12.8 億美元（約 1 兆 8,187 億韓元）的第三批「代幣化債券」，未來也將擴展至更多類型的「*數位資產結算*」。

同時，香港政府明言，未來將「*定期*」發行「*代幣化債券*」，為市場持續注入「*流動性*」。*評論*：這代表政府不只要建平台，還要主動「做市」，以穩定供給來「抽水」啟動早期交易活躍度，避免基礎設施建好卻缺乏實際成交量。

香港此番動作，也順應了全球「*鏈上利率商品（債券型收益）*」需求升溫的浪潮。渣打銀行（Standard Chartered）分析師近期指出，「*穩定幣*」正在把「*代幣化美國國債*」的潛在需求推升至「1 兆美元」級別。香港希望透過與區內其他代幣化樞紐的互聯，在「*亞洲債券市場*」複製類似資金流入模式。

在這裡，「*穩定幣*」的角色不再只是單純的支付工具，更是支持「*代幣化債券*」接近「即時結算」的關鍵零件。陳茂波在預算案中提到，與法定貨幣錨定的「*穩定幣（fiat-referenced stablecoin）*」牌照，將自 3 月起陸續核發。此時間表與香港金管局總裁余偉文（Eddie Yue）早前對外釋出的說法一致。

然而，市場預期牌照發放將相當「*審慎與有限*」。余偉文已強調，監管機關將嚴格審查穩定幣的「*準備資產（抵押品）品質*」與「*反洗錢（AML）*」控制水平，優先考量是否能服務「*實體貿易與真實商業活動*」，而非用於高槓桿投機交易。外界估計，3 月首批獲發的牌照數量將「非常少」。

目前最大變數仍是「*互操作性*」。雖然香港金管局已表明會與「*區內平台對接*」，但新加坡、日本等市場在「*監管框架*」與「*市場慣例*」方面各自為政，未來在技術與合規銜接上，勢必出現一定摩擦。若沒有統一或可互認的「*技術與合規標準*」，「代幣化債券」的流動性仍可能被困在各自的「*本地孤島*」，難以釋放跨境融資與交易的完整效益。

同時，市場也關注香港在搭建 CMU OmniClear 平台的同時，正同步推進 OECD 制定的「*加密資產報告框架（CARF）*」。由於「*機構資金*」往往只有在「*課稅與申報制度*」足夠清晰時才會大量湧入，因此，香港透過強化「*稅務透明度*」來支撐「*代幣化債券*」走向「*主流金融市場*」，被視為是「*必要前提*」。

業界普遍認為，未來關鍵觀察點在於：CMU OmniClear 能否與「*中國內地支付與結算系統*」、新加坡的「*Guardian 計畫（Project Guardian）*」等實現何種程度的「*系統互聯與合規協調*」。*評論*：若這些跨境連結順利落地，香港有機會進一步鞏固其作為「*亞洲加密—傳統金融閘道（Crypto-Finance Gateway）*」的角色；反之，若平台最終處於相對「孤立」狀態，即便有 100 億美元規模的先導專案加持，實際交易量與市場深度也可能難以達到政策預期。

目前市場視 2026 年下半年，於新平台上完成的首批「*合規商業發行*」為第一個重要驗證時點。屆時，香港能否透過「*代幣化債券*」、「*穩定幣結算*」與「*跨境互操作性*」組合拳，真正吸引區內外大型機構資金，將決定其在未來「*代幣化資本市場*」競賽中的定位與優勢。