Wintermute 執行長：比特幣(BTC)、以太幣(ETH)重獲青睞，山寨幣復甦遙遙無期

Wintermute 執行長 Evgeny Gaevoy 表示，在過去一年中大多數山寨幣表現不佳，主流交易依舊集中於比特幣與以太幣。他強調，散戶在價格飆升後才進場，使得真正獲利機會多半被風險資本等早期投資人搶得。他指出：「當資金離開風險資產時，往往會回歸至穩定幣、比特幣或以太幣等相對安全的『品質資產』。」

Gaevoy 亦提到，許多加密項目發行方逐步將其資產納入「數位金庫」管理模式，這一轉變雖可提供長期資產支持，但也導致部分代幣以遠低於淨值的價格流通，稀釋了市場的整體價值。他表示，「當市場被過多無效項目稀釋時，投資者很難重啟對非主流幣種的興趣。」

此外，Gaevoy 強調，加密市場的一項正向發展，是與日俱增的衍生性金融商品，特別是選擇權與永續合約。他認為，這些產品為機構投資人提供了避險與槓桿工具，也促使加密市場結構更加成熟。他補充：「美國與歐洲在衍生品市場的深度發展，已遠超亞洲市場，這為利率與報酬策略提供更多彈性空間。」

另一方面，Gaevoy 也提及「預測市場」與「週末交易」可能帶來的潛在風險。他警告，來自內部者的不對稱資訊，可能使得流動性供應商面臨市場操縱的風險；特別是在傳統金融市場休市的週末，與即時新聞驅動下的「代幣化股票」交易，可能造成跨市場資訊延遲與價格劇烈波動。

儘管當前市場仍處於盤整格局，Gaevoy 對未來走勢保持正向看法。他認為，「比特幣的波動性雖有所下降，但市場參與者在情緒上將出現轉折，帶來下一波活躍行情。」他也指出，美國總統大選恐成為加密監管轉變的關鍵節點：「若新政府上台，可能帶來更支持創新的政策環境；否則將對多數加密項目構成不小壓力。」

評論：這場以主流資產為中心的「品質回歸」趨勢，清楚反映出當前投資人對風險與流動性的重新評估。在衍生品與機構資本持續進場的推動下，比特幣與以太幣作為核心資產的地位更加穩固。然而，山寨幣要再次獲得市場信心與需求，仍需克服內在價值不足與市場信任缺失等結構性挑戰。