北京时间周五晚八点半，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告。经济学家普遍预测，美国雇主招聘意愿依旧不足，失业率可能升至近四年来的最高水平，进一步凸显劳动力市场低迷。

根据市场预期，8月新增非农就业岗位或为7.5万个，失业率预计为4.3%。如果符合预期，这将是非农连续四个月增幅低于10万，同时也是自2020年疫情爆发以来最疲软的连续表现。

这份报告的重要性不言而喻。它不仅关系到对美国经济整体走向的判断，还将直接影响美联储9月会议的降息决定。市场普遍预计，美联储将在9月降息25个基点，但如果就业回暖、通胀恶化，这一预期可能会被打破。

摩根士丹利首席经济学家迈克尔·T·加潘（Michael T. Gapen）指出：“如果8月新增22.5万个就业岗位，或许能打消美联储对劳动力市场的担忧，从而推动决策者维持较高利率水平。”不过他也提醒，这样的增速将是自2024年12月以来最快的一次。

摩根士丹利在8月底修正预测，称预计美联储今年会降息两次，并重申9月大概率会降息，但也警告称，若就业数据强劲或关税推动通胀显著上行，本月的降息可能推迟。

若非农不及预期，市场可能进一步上调降息押注，甚至重新引发“一次或多次50个基点降息”的预期。摩根士丹利分析称：“如果新增就业人数大幅下降，加之市场对前置降息的押注，可能会迫使美联储更快采取行动。”

该行认为，美联储明年将继续保持鸽派路线，并预计2026年将每季度降息一次，终端利率或降至2.75%至3.00%。

本次非农的另一大看点是前值是否再度被下修。7月非农意外疲弱，同时5月和6月数据遭到大幅修正，这令美国总统特朗普大为震怒，并解雇了劳工统计局局长。他声称数据是“被操纵的”，目的是让他难堪。

AJ Bell投资专家拉斯·莫尔德、丹尼·休森和丹·科茨沃思评论称：“一些人认为7月非农数据和前值修正意味着美国经济已开始走软。市场最开始会把8月份数据与7月份初值作比较，但关注焦点将迅速转移到对6月和7月数据的进一步修正上。”

此外，下周二（9月9日），美国劳工部将公布非农年度基准修正。高盛与渣打银行警告，美国非农就业数据可能被大幅高估，本次修正或将一次性下调55万至80万个岗位。

两家机构指出，数据高估的主要原因在于出生-死亡模型失真，以及非法移民减少导致劳动力人口被高估。“这一修正将对市场信心和政策前景产生重大影响，甚至可能促使美联储再次选择50个基点的大幅降息。”分析人士表示。