据世界黄金协会的贵金属分析师称，未来18个月，黄金价格的前景偏向上行，而白银和铂金预计将在2026年之前延续其近期的强势。

世界黄金协会前景预测组的高级经济学家Jeetendra Khadan和研究分析师Kaltrina Temaj写道，“贵金属价格在2025年上半年飙升至历史新高，这是在2024年上涨20%的基础之上，这轮涨势由黄金引领，在美元走弱、利率区间波动以及高度不确定的地缘经济环境下，投资需求强劲。”

分析师们表示，投资者反复提出的一个问题是，“黄金是已见顶，还是有足够的燃料继续走高？”

利用其黄金估值框架，世界黄金协会分析了当前的市场预期对黄金2025年下半年表现的指示，以及可能推高或压低金价的各种驱动因素。他们写道：

“如果经济学家和市场参与者的宏观预测是正确的，我们的分析表明，黄金可能会横盘整理并有小幅上行空间——在下半年额外上涨0%-5%，“然而，经济很少会按照共识发展。如果经济和金融状况恶化，加剧滞胀压力和地缘经济紧张局势，避险需求可能会大幅增加，将金价从当前水平再推高10%-15%。另一方面，广泛和持续的冲突解决——这在当前环境下似乎不太可能——将导致黄金回吐今年12%-17%的涨幅。”

世界黄金协会指出，2025年迄今为止，黄金的表现堪称创纪录。

“黄金作为表现最佳的主要资产类别之一，结束了上半年，期间上涨了近26%，”他们指出。“它在2025年上半年创下了26个历史新高，此前在2024年已突破了40个新高。”

分析师们表示，这种优异表现是多种因素综合作用的结果，包括美元走弱、因预期未来降息而导致的收益率区间波动，以及“加剧的地缘政治紧张局势——其中一些与美国贸易政策直接或间接相关。”

“更强的需求也来自于场外交易市场（OTC）、交易所和ETF交易活动的增加，”他们说。“这使得上半年黄金日均交易量达到3290亿美元——创下有记录以来的半年度最高数字。各国央行也以强劲的步伐持续购买，做出了贡献——即使没有达到前几个季度的创纪录水平。”

世界黄金协会指出，“今年迄今最重要的宏观主题之一是美元的疲软表现，其创下了自1973年以来最差的年度开局，这一点也通过美国国债的疲软表现得以体现，一个多世纪以来，美债一直是安全的代名词。然而，在4月份不确定性加剧的背景下，流入美债的资金步履蹒跚。”

“相反，黄金ETF的需求在上半年尤其强劲，所有地区都出现了显著的资金流入，”他们说。“到上半年末，飙升的金价和投资者涌向避险资产的共同作用，将全球黄金ETF的总资产管理规模（AUM）推高了41%，达到3830亿美元。总持有量增加了惊人的397吨（相当于380亿美元），达到3616吨——这是自2022年8月以来的最高月末水平。”