QCP：表象与基本面背离，市场等待重新定价

QCP Capital 发布报告指出，本周市场最明显的特征是“分歧”：在原油、利率、中国经济和加密货币资金面等领域，表面叙事与底层基本面出现明显背离。 原油方面，尽管和平协议陷入危机、霍尔木兹海峡运输量降至 5 月下旬以来低点，但沙特重设定价、石油输出国组织及其盟友再次提高配额，显示供应端正在恢复。 利率方面，沃勒立场转向明确鹰派，但消费者需求正在走弱，循环信贷在 4 月超过 10% 增速后出现收缩。中国方面，工厂价格接近四年高位，但零售销售却出现下滑。 加密货币方面，Strategy 调整了融资路径，通过股权融资提升美元储备，而未动用其比特币持仓。 QCP 认为，当市场表象与底层结构出现如此广泛分歧时，接下来值得关注的是哪一端会率先被重新定价。