高盛：AI投资浪潮仍将主导标普500二季度财报季，但投资者开始关心投资回报率

6 月 30 日，高盛策略师 Ben Snider 预计，AI 投资浪潮仍将主导标普 500 二季度财报季。他预计，标普 500 成分股二季度盈利同比增长约 22%；其中，英伟达和美光两家公司可能贡献约 40% 的整体盈利增量，AI 基础设施相关股票则贡献接近六成。这意味着，虽然 AI 相关股票近期出现轮动和分化，但从盈利层面看，AI 仍是美股最重要的增长来源之一。高盛的判断也暗示，当前牛市并非完全依赖估值扩张。过去一年标普 500 上涨接近 20%，主要由盈利增长推动，而不是市盈率进一步抬升。不过，财报季的焦点正在改变。投资者已经大体接受微软、亚马逊、Alphabet、Meta 等超大规模云厂商会继续投入巨额资本开支。真正的问题变成：这些支出能否带来足够收入、利润率和现金流。换句话说，市场想看到的不只是 AI 服务器订单，而是 AI 投资回报率。