SpaceX、OpenAI排队上市：华尔街开始提前“腾仓位”了

随着SpaceX、OpenAI等超级IPO临近，美国大型共同基金与被动指数基金已经开始提前调整仓位。部分基金正在提高现金持有比例，并考虑减持现有大型科技股，以便为未来的新成分股腾出配置空间。

高盛全球银行与市场部FICC及股票业务董事总经理约翰·弗拉德（John Flood）指出，历史数据显示，在过去几十年美国市场四次最大IPO到来前，股票型共同基金都曾提高现金储备。他表示，市场正在重新评估大型IPO对指数体系及资金流向的影响。

当前，纳斯达克100指数(NDX)、标普500指数(SPX)以及富时罗素等指数编制机构，正在快速推进新规，加快超大市值新股纳入指数的速度。这意味着，未来像SpaceX、OpenAI和Anthropic这类估值达到万亿美元级别的新上市公司，可能在挂牌后极短时间内进入主要基准指数。

除SpaceX外，OpenAI与Anthropic也正推进IPO计划。OpenAI估值可能达到1万亿美元以上，Anthropic最新融资估值也接近这一水平。

近期，富时罗素修改了规则。根据新机制，只要一家新上市公司的公开流通市值超过纳入门槛，其股票在上市交易5天后即可被纳入罗素指数体系，而此前通常需要等待下一次年度审核。

这一调整被认为几乎是为SpaceX量身准备。市场预计，马斯克旗下SpaceX上市估值约为1.5万亿至1.75万亿美元。如果按这一估值计算，SpaceX上市后将直接跻身美国市值前列企业。

纳斯达克今年3月也公布了针对新上市公司的快速纳入机制。标普道琼斯指数公司4月则表示，正就类似方案展开咨询。

标普道琼斯指数公司甚至在咨询文件中警告称，如果继续维持原有规则，可能会“影响指数作为基准的整体有效性”。换句话说，如果这些超大型IPO长期无法进入指数，指数本身对市场的代表性可能下降。

富时罗素美洲区股票及多资产指数主管阿恩·诺阿克（Arne Noack）表示，更快纳入大型新股，有助于指数“更及时反映重大市场变化，同时保留指数用户所依赖的治理和可投资性标准”。

一旦被纳入指数，被动基金将不得不买入相关股票。对于SpaceX这类超级IPO而言，这意味着指数基金可能成为最稳定、最庞大的需求来源之一。

德意志银行分析师指出，目前市场资金面依然充裕，尤其是疫情期间家庭积累的大量现金，仍在支撑投资者风险偏好。

分析师表示：“市场无论是在资金容量还是投资股票的意愿方面都依然强劲。”

不过，机构也强调，即使是当前市场预计规模最大的IPO，其融资规模相对于整个美股市场仍然有限。德意志银行测算称，即便是最大规模IPO，融资额也仅略高于标普500总市值的0.1%。

高盛的弗拉德则表示，超级IPO刚进入指数时，其权重通常不会太高，但随着流通股比例逐步扩大，其在指数中的影响力会持续提升。

这对于公司高管和早期投资者同样具有意义。更强的流动性，有助于降低IPO锁定期结束后内部人士集中减持带来的冲击。通常情况下，IPO锁定期为上市后90至180天。

尽管指数编制机构正积极适应新环境，但市场也开始讨论，被动基金是否会因此被迫承担过高风险。

由于IPO股票通常波动剧烈，而SpaceX等企业又被赋予极高估值，一些市场人士担心，被动基金在纳入初期可能被迫高位接盘。

Mergermarket全球ECM主管塞缪尔·克尔（Samuel Kerr）表示：“考虑到IPO投资本身风险较高，再加上SpaceX这类超大市值IPO被赋予的高溢价估值，人们有理由质疑，被动基金是否应该被迫成为这些股票的买家。”