比特幣(BTC)交易所持幣量陷8年低點：供給面賣壓有限、流通籌碼持續緊俏

根據 Santiment 於 13 日（當地時間）發布的數據顯示，「比特幣(BTC)」在中心化交易所的「詞 交易所持幣量」已連續約一個月維持在「8 年來低點」附近。即便近期「詞 比特幣」價格出現明顯反彈，但流入交易所的籌碼並未同步增加，代表「詞 短期獲利了結」與潛在拋壓並不突出，市場上的「詞 待售籌碼」整體偏少。

所謂「Supply On Exchanges」指的是存放在中心化交易所錢包中的資產占比。一般而言，該數據上升，往往被解讀為投資人將「詞 幣」轉入交易所、準備賣出；反之數值下降，則多被視為資金持續移出交易所、轉往自託管或長期持有錢包，顯示「詞 鎖倉與持幣」意願增強。

Santiment 指出，自 3 月以來，「比特幣(BTC)」的交易所持幣占比小幅下滑後，便大致維持在同一區間，目前約為總供給的 5.6%，為 2018 年以來最低水準。這意味著，在「比特幣」價格回升的同時，並未出現明顯的新一輪拋售籌碼湧入交易所，「評論 從供給面來看，短期賣壓相對有限，為價格提供了一定的下檔支撐。」

與此同時，「以太幣(ETH)」的走勢則出現差異。過去 10 日內，以太幣在交易所的持幣占比，從 4.2% 升至 4.6%，顯示部分資金有「詞 移入交易所」的動作。不過若從 2015 年以太幣上市以來的長期歷史來看，當前 4% 多的水位仍屬於偏低區間。Santiment 認為，在相同的「詞 鏈上供給結構」指標下，比特幣與以太幣展現出明顯不同的資金行為，可見兩大資產在本輪市場中的角色與投資人預期並不相同。

部分市場觀點指出，目前的供需結構已難以僅透過「交易所持幣量」單一數據來全面解讀。過去，中心化交易所幾乎是加密貨幣市場的「詞 流動性核心」，大部分交易與資金調度都圍繞交易所展開。然而隨著「詞 現貨 ETF」與其他「詞 傳統金融管道」迅速發展，大量籌碼被封裝進基金產品與託管機構，實際並不會反映在交易所餘額之中。

因此，「比特幣(BTC)」交易所持幣量處於 8 年低位，固然顯示出「鏈上可拋售籌碼」有限，但若要判斷整體市場方向，仍需同時觀察「詞 現貨 ETF 資金流向」、機構託管規模變化與宏觀流動性環境，才能更完整評估多空力量。「評論 單看交易所數據，很容易低估隱身在 ETF 與機構錢包中的潛在拋壓與買盤。」

截至撰稿時，「比特幣(BTC)」報價約在 7 萬 9400 美元附近，過去 7 日跌幅約 0.9%。在價格維持高位震盪、而交易所持幣占比持續偏低的情況下，未來一段時間內「比特幣」的「詞 流通籌碼」可能仍然緊俏，若遇到新增買盤或「詞 現貨 ETF」進一步吸納供給，行情有機會保持相對偏強結構；但同時，一旦外部風險引發獲利了結潮，市場流動性較薄的特性，也可能放大波動幅度。