北京时间5月8日（周四）凌晨2点，美联储将公布五月利率决议。目前，美联储官员似乎倾向于按兵不动，等待评估特朗普关税政策的全面影响。凌晨2点半，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会，阐述货币政策决定并回答记者提问。

市场普遍预期，联邦公开市场委员会（FOMC）将把利率区间维持在4.25%-4.5%不变。这将使信用卡、汽车贷款、房屋净值信用额度（HELOC）等借贷成本继续维持在高位。

当美联储决定如何调整利率以管理美国经济时，通常数据本身就能给出明确信号。比如，2020年新冠疫情爆发导致商业活动戛然而止，政策制定者迅速降息以应对；两年后，当通胀飙升至40年来新高、就业市场火热时，美联储则加息以给经济降温、抑制物价上涨。但这样的日子可能已经一去不复返了。

经济学家表示，美国总统特朗普发起的贸易战正在扰乱企业、消费者和投资者信心，不仅威胁到招聘和消费，还增加了经济衰退的风险。与此同时，关税的提高正在推高进口商品和原材料的成本，这可能导致全美范围内的价格上涨。

这可能使美联储的两大职责——就业最大化和物价稳定相互冲突。而且，在特朗普向美联储施压、要求降息的背景下，局势更显紧张。如果美国民众的生活成本和就业前景都需要救助，美联储下一步的举措可能将取决于各官员如何解读数据，这种主观性可能使其面临更多外界审视。

“无论美联储做什么，都会被解读为政治行为，”曾在美联储工作二十多年的纽约梅隆投资公司（BNY Investments）首席经济学家文森特·赖因哈特（Vincent Reinhart）说，

“如果5月的会议维持现状，头条将是‘美联储无视总统’，而如果意外宽松，头条将是‘美联储向总统低头’。”

“现在的数据还不足以迫使他们采取行动，”Bankrate首席金融分析师格雷格·麦克布莱德（Greg McBride）表示，“不过接下来的一个月，情况可能会发生变化。”

关于美联储下一步及更远期的政策走向，以下是值得关注的三大主题：

FOMC通过多数投票决定利率，个别官员的观点很重要。美联储主席会引导达成共识，但投票权与其他委员平等。

“这始终是一个判断问题，”赖因哈特说，“有些人更关心在过渡期实现最大就业，有些人则更关注长期的物价稳定。”

美联储官员的分歧可能已经初现端倪。4月中旬，鲍威尔警告称，关税可能带来持续的通胀问题，并强调美联储有“责任”控制物价压力。而理事沃勒则显得不太担心关税带来的通胀风险，他说，“我愿意无视关税带来的价格效应，一旦劳动力市场出现严重恶化，我预期会更早、更多地降息。”