在美联储本周再次召开议息会议之际，它面临的最大问题是如何努力应对关税引发的粘性通胀与经济放缓之间的“拉锯战”，以及一位想要更宽松货币政策的美国总统。

美联储对于这个困境的解决方式，可能意味着美国未来几个月的利率走向。

美国总统特朗普近几周已明确表达了他的观点：他希望在经济可能因其贸易政策放缓之前降息。

他对美联储主席鲍威尔的谨慎态度不满，鲍威尔曾表示，美联储将“等待更明朗的情况”，同时权衡其稳定物价和充分就业的双重使命。他上月表示，经济在“今年剩余时间，或者至少不会取得太大进展”的情况下，将极有可能偏离美联储的两个目标。

上周公布的经济、就业和通胀新报告加剧了美联储面临的困境。GDP报告显示，美国经济在2025年初出现三年来的首次萎缩，这主要归因于进口商为了赶在特朗普总统关税生效前抢购；上周五公布的4月就业报告也显示，即使在特朗普“解放日”声明震动市场后的几周内，劳动力市场依然保持韧性。

美联储偏好的通胀指标显示，3月物价年化增长率放缓至2.6%，但该季度仍高于预期的3.5%。这两个数据都高于美联储2%的目标。

一些经济学家预计未来几个月通胀将进一步走高，经济将进一步下滑。

“拉锯战”

Wilmington Trust债券投资组合经理Wilmer Stith表示，美联储面临的挑战在于，它必须找出通胀超出2%目标多少与劳动力市场恶化之间的拉锯战。

Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley预计美联储本周的立场不会有太大变化，鲍威尔将重申增长放缓和通胀上升之间的紧张关系。

他说，“他们将在本次会议上维持现状，理由是存在各种不确定性，而且，如果你仔细看GDP数据，它仍然看起来相当强劲，国内需求也很强劲。”

Tilley表示，事实上，第一季度潜在需求被夸大了，因为企业在关税生效前囤积库存。他预计美国经济将在第二季度陷入温和、短暂的衰退，他预计这将导致美联储降息。他表示：“我预计到年底他们将降息，而且降息幅度会比他们现在认为的更大，比他们现在愿意说的更大。”

他预计从6月到今年剩余时间，美联储在每次会议上都会降息，到年底总计降息125个基点。但他不认为美联储会在经济增长实际下降之前降息。

然而，这可能导致鲍威尔与特朗普之间的关系更加紧张。特朗普近几周反复明确表示他希望美联储降息，并指责美联储和鲍威尔行动迟缓。