美联储传声筒、华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文称，不久前，美联储主席鲍威尔的“最后一考”似乎是实现经济软着陆。如今，在他的任期还剩大约一年之际，他面临着一个严重的难题：驾驭一场威胁推高物价同时削弱经济的贸易战。

在长达七年的任期内，鲍威尔经历了特朗普的第一任期的贸易战、疫情、历史性的通胀和备受瞩目的银行倒闭事件。他的“最后一考”也伴随着保持美联储无政治色彩的迫切需要，这有助于保护其制定利率的自主权。

Timiraos说，美联储的政策制定者有时被称为抗击通胀的“鹰派”或捍卫劳动力市场的“鸽派”。现在，鲍威尔看起来更像一只鸭子——表面平静，但在浑浊的水面下不断划水。

过去两年，随着供应链瓶颈的缓解和劳动力参与率的提高，通胀有所下降。但现在，顺风正变成潜在的逆风。移民人数的下降和联邦合同的削减有可能打击劳动力供给和需求。大幅提高关税可能会导致增长疲软甚至停滞和物价上涨的令人不安的组合。

参与货币政策会议的鲍威尔的18位同事已经转变了他们的观点。一些鸽派变成了鹰派，反之亦然。至少有一位正在考虑明年接替鲍威尔。

去年，美联储在将利率提高到二十年来的最高水平以对抗物价上涨后，将利率下调了1个百分点。1月份，通胀率从2022年的近期峰值7.2%降至2.5%左右，市场普遍预计官员们将在本周的会议上维持利率不变。

在最新的特朗普暴跌之前，熟人们曾试图祝贺鲍威尔实现了软着陆，即使是短暂的，但这位美联储主席不敢苟同。在上个月的国会听证会上，他只表示经济避免了衰退。

参议员约翰·肯尼迪对他说：“我称之为软着陆，我不知道你为什么不接受这份功劳。”

美联储必须做出选择

特朗普最新的贸易战使美联储的工作变得棘手。当物价上涨但增长停滞时，官员们必须在通过降低利率来缓冲需求和通过保持较高利率来防止物价上涨之间做出选择。

GlobalData TS Lombard的经济学家Dario Perkins表示：“如果美联储现在确实降息，那真的只是因为经济变得更糟。”

美联储官员们记忆犹新的是，他们在2021年经济从疫情中重新开放时如何误判了通胀。当时，官员们最初认为，随着供应链的恢复，物价上涨将会过去。他们最终放弃了“暂时性”的论点，开始提高利率。