北京时间周五晚9点30分，美国将公布2月非农就业报告，市场将从中获得美国劳动力市场健康状况的另一个快照。近期劳动力市场发出的信号相互矛盾，加剧了投资者的焦虑情绪，他们本已因关税可能对通胀和经济增长造成的威胁而如履薄冰。

根据不同的视角，雇主们要么正在以多年来最高的比率裁员，要么勉强维持现有员工规模。

几项近期调查显示，越来越明显的是，工人们对其就业状况越来越不确定，并且不太倾向于寻找其他机会，与此同时，求职者反映找新工作越来越难。

这些情绪指标与非农就业岗位增长和失业率等更传统的指标显示的强劲数据相矛盾，而失业率仍然处于与充分就业和繁荣的劳动力市场相关的历史水平。

PGIM固定收益公司美国首席经济学家Tom Porcelli表示：“从根本上说，美国的情况仍然相对稳固。但这并不意味着没有裂痕。你可以对此视而不见，只关注就业报告，或者认识到就业报告是一个滞后指标，而其他一些能让你更好地了解表面之下情况的指标相比之下则显得疲软。”

市场预计，美国2月非农就业人数将增长16万人，高于1月份的14.3万人，失业率将维持在4%。如果这一预期实现，这意味着美国劳动力市场仍将稳定，但也有一些警告信号表明未来将面临更艰难的时期。

挑战者公司周四报告称，2月份公司宣布的裁员人数飙升至2020年7月以来的最高月度水平，其中一个重要原因是马斯克的政府效率部门（DOGE）努力精简联邦政府员工队伍。挑战者公司报告称，与DOGE相关的裁员超过6.2万。数据公布后，亚特兰大联储GDPNow模型预测2025年美国第一季度GDP为-2.4%，高于周三预估的-2.8%。

DOGE的行动以及其他显示工人焦虑情绪的劳动力调查指标可能不会反映在周五的就业数据中，因为劳工统计局在2月份的第二周进行了数据收集，而裁员直到月中才开始加速。

此外，最近的咨商会报告显示，消费者信心意外大幅下降，同时受访者预期就业机会减少，并且越来越难找到工作。同样，密歇根大学的调查也显示下降，受访者担心通胀。在经济学领域，这种担忧很容易变成自我实现的预言。

Indeed招聘实验室的经济学家Allison Shrivastava表示：“如果工人不相信自己能够找到新工作……那么这将反映在经济中，雇主愿意招聘的意愿也是如此。永远不要低估情绪的影响。”

一些人认为，涉及政府承包商的“乘数效应”可能使劳动力总减员达到50万或更多。Shrivastava说：“他们将很难被重新吸收到经济中。这也确实动摇了人们的信心和情绪，这肯定会影响实际经济。”

注：乘数效应是宏观经济学的一个概念，指经济活动中某一变量的增减所引起的经济总量变化的连锁反应程度。