几个月前，在特朗普赢得美国总统大选后，美股持续创下历史新高，华尔街一片乐观，并寄希望于他所说的亲商和减税政策。

如今，这种乐观情绪几乎完全消失了。特朗普加剧贸易战，引发了经济增长放缓的担忧，与此同时，通胀依然居高不下。“经济坏消息就是股市坏消息”的情况又回来了。

周二，基准标普500指数与科技股为主的纳斯达克指数一样，抹去了大选后的涨幅，由于对加拿大、墨西哥的新关税正式生效，美股遭遇进一步抛售。

自2月19日创下6144.15点的历史收盘高点以来，标普500指数市值蒸发了约3.3万亿美元，抹去今年以来全部涨幅，自2025年初以来，标普500指数下跌约2%，纳斯达克综合指数下跌超过5%，

凯投宏观首席市场经济学家助理Jonas Goltermann上周在一份报告中写道，“自去年11月美国大选以来，直到特朗普上任后的这段时间里，金融市场的许多关键趋势都停滞不前或部分逆转。”

他补充说，“换句话说，主导去年第四季度许多市场的‘特朗普交易’叙事正在失败。”

由于投资者担心特朗普的关税会损害经济扩张并抑制劳动力市场，可能会促使美联储降低借贷成本，即使高通胀的风险依然存在，美国国债收益率目前正处于去年年底以来的最低水平。

10年期美债收益率已从1月份的高点下跌约60个基点，目前徘徊在4.2%左右。

与此同时，美元也在年初一度飙升后回落。自就职典礼以来，衡量美元对一篮子货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）价值的美元指数下跌超过2%。

“在我们看来，这反映了两个关键因素，我们认为这两个因素都是暂时的，”Goltermann说。“首先，最近几周美国新出炉的经济数据疲软，而其他地区的前景则略有好转。”

周一公布的ISM制造业价格指数达到2022年6月以来的最高水平，而新订单则下降至收缩区间，表明经济处于“滞胀”环境中，增长放缓但价格依然高企。这一数据紧随2月份黯淡的消费者信息调查之后，消费者信心和情绪下降对市场构成压力。

“政策不确定性似乎正在影响商业和消费者信心，但这是否会转化为实际的经济疲软尚不确定，”Goltermann补充道。“自疫情以来，调查数据对经济的指导意义较小。尽管如此，利率预期已经发生了变化。”

今年以来，交易员们首次预计美联储将在2025年底前三次降息。根据芝商所的美联储观察工具，市场认为美联储在5月份会议上降息的可能性为50/50，而一周前，市场认为美联储维持利率不变的可能性为75%。

除了更广泛的市场外，一些最初预计在特朗普政府领导下表现良好的行业自大选以来也落后于大盘。